市场观点

【资料图】

2023年6月8日，国有六大行宣布下调了活期存款和部分定期存款挂牌利率，涉及人民币和美元，人民币活期/2年期/3年期/5年期存款下调5bps/10bps/15bps/15bps；美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降。

存款利率下调原因：从银行角度看，随着LPR和贷款利率下调，银行贷款利率承压，目前2023年一季度部分上市银行净息差达到1.7%左右甚至更低，利息差压力较大，存款利率下降或大势所趋，也符合监管层面的引导。

对债券市场的影响：第一，存款下调后，理论上引导存款从表内向表外资管流出，可能进一步增加债券的买入力量；第二，存款下调后，为未来MLF的下调留下空间，市场降息预期加大；第三，作为存款的替代品，存单产品受益于存款利率的下行而下行。

但目前债券市场的矛盾点在于市场微观交易结构比较拥挤，叠加上去年四季度的利率低位形成了交易心理上的底部，突破下行的难度比较大。因此现阶段我们维持未来债券市场继续底部震荡的观点。

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资金面

上周一至周五央行每日开展20亿元逆回购操作，全周逆回购到期790亿元，公开市场累计净回笼690亿元。DR007运行在1.75%-1.83%的区间，R001运行在1.36%-1.51%的区间，资金面整体维持宽松。

图1：银行间回购利率

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债券市场

存单：上周多家银行下调定期存款利率，进一步推动了存单利率下行。具体来看，1年期存单利率下行4bp至2.33%，3个月存单利率下行6bp至2.05%。

利率债：在大行下调存款利率消息的带动下，利率债收益率进一步下行。全周来看，十年国债活跃券230004累计下行2.75bp，十年国开活跃券230205累计下行2bp。短端下行幅度超过长端，期限利差进一步走扩，具体看。国债10-1年期利差走扩9bp至81bp，国开10-1年期利差走扩2bp至76bp。

图2：同业存单利率

图3：国开债收益率

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可转债市场

上证综指环比上周上涨0.04%，报收3231.41点；中证转债指数环比下跌0.11%，报收405.73点；创业板指、深证成指、中证1000、中证转债分别周度环比下跌4.04%、1.86%、1.97%、0.11%；上证指数、上证50分别周度环比上涨0.04%和0.01%。

从总体看，转债加权平均价格为131.73元，较上周五下降0.55%，平均转股溢价率为50.65%，周度环比上升0.94%。分平价区间看，高平价区间转债估值上升。80元以下平价区间转债转股溢价率较上周上升2.76%；80-100平价区间转债转股溢价率较上周下降0.78%；100-120元平价区间转债转股溢价率较上周上升1.37%；120元以上平价区间转债转股溢价率较上周上升2.35%。

图4：可转债市场表现

风险揭示函（上下滑动查看）

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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