新三板全面深改自去年10月25日启动至今已超9个月，期间市场参与热情高涨，目前精选层距离开板只差临门一脚，首批32家公司已全部完成询价及定价。全国股转公司副总经理李永春日前表示，精选层设层交易的相关准备工作已就绪，预计精选层将于本月底正式组建。

精选层首批32家企业蓄势待发

截至7月12日，32家企业全部进入公开发行阶段，且都已确定发行价格、发行市盈率、拟发行数量等。本报记者梳理后发现，32家企业拟发行8.4亿股，合计募集资金94.5亿元，平均发行价格14.7元，平均发行市盈率31.1倍。

“精选层是整个新三板深化改革的核心，7月底首批精选层32家企业将集中挂牌，将开启新三板市场的新征程。”资深投行人士许达对《证券日报》记者表示，精选层的推出使得新三板关注度得到了空前的提高，精选层新股申购非常踊跃，新股超额认购率远超预期，极大地提升了各类企业申报精选层的热情，进而也带动了基础层升级创新层的动力，使得市场流动性和融资效率都得到了实质性的提升，为中小企业提供了一个有效的融资渠道。

安信科新团队负责人、研究中心总经理助理诸海滨在接受《证券日报》记者采访时表示，首批32家企业主要集中在TMT、医药、高端装备、新材料等行业，营收体量较大，但部分公司还需培育，公司的特点兼具“巨无霸”和“小而美”。首批公司中行业龙头贝特瑞、颖泰生物营收体量在40亿元-50亿元之间，除此之外，其余公司平均营收在3亿元-4亿元之间，利润5000万元左右，募集资金平均是2.55亿元。

满足不同阶段企业融资需求

截至7月12日，新三板市场合计挂牌企业8535家，其中创新层1188家，占比14%;基础层7347家，占比86%。7月10日，全国股转公司发布2020年第三批拟定期调入和调出的创新层挂牌公司初筛名单，调入54家企业，调出2家企业，净增52家企业，届时新三板创新层企业将达到1240家，将是2019年同期的1.8倍。另外，截至目前，已有199家挂牌公司公告拟公开发行并在精选层挂牌，70家企业申报已获受理。

华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，从创新层企业数量和精选层申请企业数量看，改革后，创新层企业申请调层积极性较高，超95%符合创新层条件的公司提交入层，为未来进精选层甚至转板上市打好基础。

在谢彩看来，此次深改后的新三板市场形成“基础层—创新层—精选层”多层次市场板块，基于分层制度实施差异化信息披露、交易制度以及发行制度等安排，有利于风险分层、监管更具针对性、保护投资者利益，为企业融资提供差异化制度安排，满足不同阶段和规模企业融资需求。

对于挂牌企业而言，深改后的新三板市场明显让企业更有信心。今年1月份至6月份，新三板市场共摘牌企业471家，较去年(923家)减少452家，同比下降49%。另外，截至7月12日，新三板市场360家企业累计定向发行365次，发行32亿股，发行均价4.5元，募资金额147亿元。二级市场累计成交127亿股，成交金额550亿元，成交均价4.3元。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，一方面，定向发行制度进行了完善，包括小额自办发行制度和超35人发行制度;另一方面，新推出公开发行并在精选层挂牌制度，并实施连续竞价交易制度。存量制度优化叠加增量制度，让新三板各阶段和不同规模企业均能在新三板市场找到位置，并能基于新三板平台不断进行直接融资，助力企业成长壮大，为企业铺就一条产业和资本双轮驱动增长路径。

投资者参与积极性大幅提升

随着新三板的改革推进，投资者参与积极性也大幅提升，合格投资者积极进场。数据显示，合格投资者数量从2019年底45万户，增加至6月底的131万户，增速迅猛。

谢彩认为，深改后的新三板市场定向发行制度优化完善、新增公开发行制度、精选层连续竞价交易制度和增加创新层基础层交易撮合频次等系列举措，均意在改善新三板市场流动性、提高融资效率、降低融资成本和增加融资规模，发挥新三板市场对我国中小民营企业的直接融资作用，补齐我国资本市场对中小民营企业的短板，助力实体经济发展。

谢彩表示，对于一个市场来说，交易制度设计以及参与交易的买卖双方数量对市场交易活跃性和交易规模起着重要作用，在新三板精选层实施连续竞价交易制度，并增加创新层和基础层的撮合频次后，随着投资者数量大幅增加，新三板市场交易频率、规模有望提升，这将有利于提升新三板市场的价格发现功能和资源配置能力，发挥资本市场对实体经济的支持作用。

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